L’
Omt sarà invece, almeno
ex ante, infinito. La Banca centrale europea potrà cioè comprare titoli di Italia e Spagna senza limiti. I mercati conoscono perfettamente la differenza tra finito e infinito. L’approvazione dell’Esm ha prodotto un rialzo praticamente impercettibile. Al contrario, l
e promesse, poi realizzate, di Draghi e della Bce hanno dato vita a un rialzo globale potente.
Anche la
Fed sta accarezzando l’ipotesi di andare oltre il limite e di entrare nella terra dell’indefinito, che all’occorrenza può diventare infinito. I due
Qe e i due
Twist effettuati finora hanno avuto in comune la predeterminazione delle quantità. Un tot al mese e un tot in totale. Prima o poi la Fed abbandonerà questo approccio e adotterà un Qe permanente e flessibile.
Quanto all’alternativa Qe3 subito o Qe3 in dicembre, per i mercati cambia molto, ma per l’economia globale cambia poco.
Il Qe3 subito va a fare massa con l’Omt europeo e prolunga il rialzo delle borse, dell’euro, dell’oro e delle materie prime. Lo svantaggio è che i mercati lo hanno già scontato per tre quarti.
Il Qe3 mantenuto, invece, come ipotesi ravvicinata può, al di là di una iniziale delusione nei prossimi giorni, sostenere i mercati nella fase difficile che si aprirà dopo le presidenziali americane. Nel caso si arrivi a uno stallo o, peggio ancora, a un braccio di ferro sul
fiscal cliff, avere da parte un’arma apprezzata dai mercati potrà tornare molto utile.
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