Oggi nei mercati finanziari, in termini di reddito,
ci troviamo esattamente all'opposto rispetto al 2008. Nel dicembre del 2008, il P/E sullo S&P 500 era 8, con utili netti del 12,5%, il reddito dei titoli di Stato a 10 anni era del 5%, il reddito delle obbligazioni Corporate Investment Grade era del 8,5%, il reddito delle obbligazioni High Yield era del 23%, delle obbligazioni Emerging Market Bond era del 16%. Le differenze di reddito tra le attività finanziarie USA e EUROPA erano minime.
Oggi, 23 aprile 2015, il P/E sullo S&P 500 è 16,76, con utili netti del 5,96%, il reddito dei titoli di Stato a 10 anni è del 1,98% sui titoli di stato USA e dello 0,17% sui Titoli di Stato della Germania, il reddito delle obbligazioni Corporate Investment Grade Europa è del 0,95%, il reddito delle obbligazioni High Yield Europa è del 4,54%, delle obbligazioni Emerging Market Bond in Dollari USA è del 5,74%. I redditi delle attività finanziarie USA sono oggi di circa 2 punti più elevati dei redditi delle attività in Europa.
Dal 2008 ad oggi, il rendimento (reddito+rivalutazione/svalutazione Capitale) nelle attività sopra citate è stato ampiamente superiore al 50% nelle attività obbligazionarie e del 100% nelle attività Azionarie. Che conclusioni trarre?
1) quando il reddito è elevato (2008), è certo il Capital Gain
2) quando il reddito praticamente non esiste (oggi) è certo il Capital Loss
3) vendendo le attività obbligazionarie allo scoperto, oggi, diventa certo nel medio termine il Capital Gain
4) nei prossimi anni, il rendimento (reddito+rivalutazione/svalutazione Capitale), sarà prodotto dal Capital Gain e non dal reddito visto che praticamente è inesistente.
CONCLUSIONI – L'unico modo per ottenere
Capital Gain certi al 100%, nel medio termine (3/5 anni) sui mercati finanziari é: vendere allo scoperto tutte le asset class europee, ad esclusione del mercato azionario. La questione dolorosa e delicata è il timing, che dipenderà essenzialmente da quanto a lungo la BCE deciderà di far permanere questo stato di cose.
"