Nei fatti
la volatilità, più che sull’euro in sé, si scarica sulle borse continentali. È già un grande progresso rispetto a tre anni fa, quando anche i bond della periferia viaggiavano tra la quasi-morte e la resurrezione. Se lunedì, come ci auguriamo e riteniamo probabile, la Grecia sarà ancora tra noi, le borse continentali si concederanno un’estate di rialzi che potrebbero portarle vicino, ma non oltre, i recenti massimi di aprile. Saranno da preferire i ciclici e le banche.
I bond di qualità, in cambio, avranno un po’ da soffrire ma non molto, perché hanno già dato parecchio nella brusca caduta di prezzo delle settimane scorse. Gli spread della periferia, ovviamente, si ridurranno.
Archiviata e presto dimenticata la questione greca, si tornerà prima o poi a discutere sul rialzo dei tassi. L’avanzata delle borse farà tornare di attualità il problema. L’Europa non toccherà i tassi di policy fino al 2017, ma una certa tensione si avvertirà comunque sulle scadenze lunghe. Torneremo presto sulla questione.
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