Quanto ai tempi, ci hanno detto sottovoce, sono più vicini di quello che si pensa. Se è bastata la paura di gennaio e febbraio (senza recessione, senza default, senza crolli veri di borsa) per imprimere un'accelerazione così forte al dibattito sulla monetizzazione, figuriamoci che cosa succederà in presenza di una recessione vera, anche molto superficiale.
Il Giappone sarà il primo a esplorare questa strada, anche in assenza di recessione. L'America dovrà aspettare comunque le elezioni, ma che sia Trump o Clinton nessuno metterà ostacoli alla Fed se questa riterrà maturi i tempi. L'America, in ogni caso, è il paese che meno ha bisogno di helicopter money nell'orizzonte prevedibile. Prima della monetizzazione faremo infatti in tempo a vedere il pieno impiego e altri rialzi dei tassi.
L'Europa arriverà per ultima, come fa sempre. Prima griderà allo scandalo, come ha fatto con la svalutazione americana post-2008 (salvo poi svalutare l'euro nel 2014), con il Qe degli altri (salvo poi adottarlo anche lei) e con i tassi a zero degli altri, giudicati sleali e poi adottati con entusiasmo.
Si comincerà con quantità modeste, per minimizzare l'impatto negativo sulla parte lunga della curva del debito. L'effetto sulle borse sarà positivo. Rovesciare una tendenza alla stagnazione o alla recessione farà infatti premio sulla compressione dei multipli derivante da un aumento dei tassi.
Si riuscirà a evitare la dipendenza da una cosa così bella e divertente? Chi vivrà vedrà.
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