La
paura dell'inflazione è un classico della prima fase dei cicli economici positivi e si accompagna di solito, come abbiamo visto, alla paura di un rialzo dei tassi. Questa seconda paura, questa volta, non avrà ragion d'essere per almeno tre anni, visto l'impegno in questo senso di tutte le maggiori banche centrali. Poiché
le borse si confrontano con i tassi molto più che con l'inflazione (alla quale sono relativamente indifferenti) l'orizzonte di medio termine dell'azionario rimarrà positivo, visti anche gli utili eccellenti (soprattutto in America) che nel tempo compenseranno ampiamente l'erosione dei multipli.
Detto questo, la parte più facile del rialzo azionario sta per concludersi e gli investitori dovranno accettare nella prossima fase una certa volatilità. Dopo l'inflazione, del resto, sarà la volta dell'aumento della tassazione sui capital gain (nonché, a monte, sugli utili societari) a partire dall'America di Biden.
Negli anni Settanta occorsero ai mercati due anni per capire che l'inflazione stava crescendo in modo strutturale. Al contrario, nei decenni più recenti, i mercati si sono spaventati molte volte per un'inflazione che alla fine ha continuato solo a scendere.
Su quello che accadrà questa volta suggeriamo di mantenersi cauti e mentalmente aperti.
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