Dall'altra parte si sostiene che
questo è solo il wishful thinking degli antagonisti dell'America. La forza del dollaro è evidente dal suo andamento negli ultimi anni e il suo ruolo di valuta di riserva globale non è certo messo in discussione dal quasi impercettibile calo della sua presenza nelle riserve valutarie del resto del mondo. Michael Pettis fa notare che fare da valuta di riserva non è solo l'esorbitante privilegio di chi può fare lavorare il resto del mondo e pagarlo con pezzi di carta. Con il suo disavanzo strutturale delle partite correnti che permette al dollaro di circolare nel mondo, l'America, dice Pettis, si porta in spalla una croce. Con il dollaro tenuto alto dagli acquisti finanziari esteri, o l'America chiude le sue imprese e si tiene milioni di disoccupati, oppure aumenta continuamente il suo indebitamento per sostenere investimenti pubblici domestici, come stiamo vedendo nel caso dei semiconduttori.
Vanno poi considerate, secondo questa scuola di pensiero, le
debolezze della Cina, come il continuo crescere del suo debito interno per investimenti in infrastrutture sempre meno necessarie. Il risultato è un'economia che perde efficienza e va appesantendosi.
C'è del vero in entrambe le
tesi contrapposte. Da una parte c'è un'innegabile volontà politica in un numero crescente di paesi di allontanarsi dal dollaro. Il sequestro delle riserve valutarie russe crea un precedente considerato pericoloso in molti paesi che detengono dollari.
C'è un grande numero di scambi che vengono ormai regolati in valute diverse dal dollaro (anche se non è chiaro se queste valute vengono poi mantenute nelle riserve o se sono poi convertite in dollari).
Stephen Jen fa poi notare che la presenza del dollaro nelle riserve valutarie globali, se si esclude l'apprezzamento del cambio degli ultimi anni, sta in realtà scendendo sempre più velocemente. In pratica chi aveva dollari li ha tenuti e li ha lasciati apprezzare, ma non ne ha più comprati altri, mentre ha aumentato il peso delle altre valute.
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