In pratica, la
dedollarizzazione c'è, ma è agli inizi e richiede tempi ancora piuttosto lunghi misurabili in decenni, e, soprattutto, la disponibilità cinese a sobbarcarsi gli oneri, e non solo gli onori, di una valuta di riserva.
Che fare come investitori in questo contesto? Un marziano non avrebbe dubbi e allocherebbe il suo portafoglio terrestre in proporzione al peso economico dei vari paesi. Con un Pil americano di 23 trilioni e un Pil cinese di 18 terrebbe dollari e renminbi in percentuali quasi uguali.
Per un terrestre che vive all'interno di un blocco sempre più contrapposto all'altro le cose sono molto meno semplici. Come si è visto con la Russia,
gli investimenti in paesi ostili possono essere oggetto di sanzioni. E mentre tradizionalmente i paesi emergenti erano prezzati a sconto rispetto ai paesi occidentali, oggi, spesso, non è più così. L'India è un paese molto promettente, ma il multiplo della sua borsa è 23 (e due anni fa era arrivato a 36). Il
Vietnam è una storia di successo, ma il suo listino è appesantito da carrozzoni statali che non fanno profitti. La
Cina è un grande mercato finanziario, ma che cosa succederebbe agli investitori esteri se salisse ulteriormente la
tensione su Taiwan? Il
Brasile è molto interessante, ma non è ancora chiaro se Lula adotterà le politiche moderate del suo primo mandato o quelle radicali della Rousseff, da lui appoggiata tra il 2011 e il 2016.
Un portafoglio multipolare ha senso perché diversifica i rischi ed espone ad alcune economie con grande potenziale, ma va seguito con particolare attenzione perché non è più esposto solo ai rischi politici dei singoli paesi, ma anche a quelli geopolitici del rapporto tra noi e loro. E mentre un tempo si poteva comprare a occhi chiusi sapendo che non si sarebbe strapagato, oggi bisogna controllare che ci sia valore.
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