(Teleborsa) - Un recente report di
S&P Global Ratings ha messo in evidenza che l'
intelligenza artificiale (IA) e l'
infrastruttura dei data center che la supporta sono diventati ormai uno dei
principali temi di investimento. E ciò in particolare negli Stati Uniti, dove l'enorme crescita dei progetti di data center nel 2025 ha attirato ingenti investimenti che persisteranno, a un tasso previsto di oltre 900 miliardi di dollari per il resto del decennio. Tuttavia, le discussioni su
potenziali correzioni di mercato si sono intensificate, anche se tali timori non hanno frenato il persistente slancio degli investimenti. La ricerca di S&P sulle dinamiche di questo mercato in rapida evoluzione ha individuato importanti
vulnerabilità emergenti, che sono cruciali per la valutazione della
resilienza a lungo termine del settore.
Molti concordano sul
potenziale trasformativo dell'IA e della sua capacità di rimodellare le società, il modo in cui gli individui vivono e lavorano e i settori industriali. In questo settore S&P nota che la posta in gioco va
oltre la supremazia commerciale e arriva ad abbracciare questioni di
sovranità, autonomia strategica e influenza geopolitica: basti pensare a
Stati Uniti e
Cina che sono emersi come i principali attori nell'IA pur adottando approcci nettamente diversi.
Con l'avanzare dell'intelligenza artificiale nell'
economia reale, spiegano gli analisti, la natura dell'
esposizione economica a questa tecnologia sta diventando significativamente più complessa, e ancora di più se si aggiunge un
significativo livello di debito. Ciò è evidente anche nell'
accelerata espansione delle infrastrutture di data center iperscalabili, che sta rimodellando il
profilo di rischio degli sviluppatori e dei loro partner. La scala, la velocità di costruzione e la sofisticatezza tecnica richiesta da questi progetti creano
punti di pressione per appaltatori, subappaltatori e fornitori, la cui esperienza, solidità patrimoniale e sistemi di gestione del rischio sono spesso
inadatti alle tensioni che ne derivano.
Mentre la domanda di data center iperscalabili guida il ritmo dello sviluppo, molti degli attori responsabili della realizzazione di queste strutture si trovano ad affrontare
vincoli che si traducono in significative
vulnerabilità esecutive, finanziarie e contrattuali. Aspetti questi che sono ulteriormente amplificati da gradi di
opacità e complessità, sia negli accordi contrattuali che in quelli finanziari.
S&P riscontra che negli ultimi mesi il motore finanziario che alimenta la corsa all'IA si è spostato dai mercati azionari, tradizionalmente culla dell'innovazione ad alto rischio, ai
mercati obbligazionari.
L'espansione dei modelli di finanziamento incentrati sul debito ha fornito finanziamenti significativi all'ecosistema dell'IA, al di là delle aziende tecnologiche più grandi e meglio capitalizzate. Ciò offre
nuove opportunità sia alle aziende emergenti che ai partecipanti dell'economia reale, compresi quelli coinvolti nella costruzione di data center e nelle relative catene di fornitura. Ha inoltre
ampliato la base di investitori in IA, offrendo nuove opportunità a coloro che desiderano finanziare lo sviluppo dell'IA.
La nuova configurazione finanziaria, tuttavia, estende i
rischi oltre gli investitori azionari, che sono in genere abituati ad assumere posizioni speculative, spostando una
quota crescente dell'onere su creditori, appaltatori, fornitori, enti pubblici e intermediari finanziari.
Le dimensioni in rapida crescita di questi data center potrebbero costringere molti appaltatori ad
accettare progetti che superano la loro esperienza in termini di dimensioni e complessità. Con l'accorciarsi dei tempi di consegna sotto la pressione dei grandi clienti tecnologici/di intelligenza artificiale (hyperscaler), il divario tra le esigenze di questi progetti e le risorse disponibili per realizzarli sta diventando sempre più evidente.
Secondo S&P sarebbe gli
sviluppatori a trovarsi probabilmente ad affrontare la maggior parte del rischio finanziario legato a questi progetti: gli analisti hanno visto strutture contrattuali che rendono gli sviluppatori, piuttosto che gli appaltatori, responsabili di sforamenti di costi e ritardi. Allo stesso tempo, gli
appaltatori potrebbero essere soggetti solo a sanzioni lievi e avere limiti di responsabilità, il che li incentiva meno a completare i progetti nei tempi previsti. Tuttavia, gli appaltatori potrebbero dover affrontare ingenti requisiti di approvvigionamento anticipato e spesso non hanno la capacità di estendere o aumentare il finanziamento del capitale circolante.
Come detto, la corsa all'AI ha ampliato la base di investitori e operatori delle catene di fornitura. S&P ha evidenziato che molti
appaltatori di medie dimensioni operano con
bilanci ristretti e stanno diventando sempre più
dipendenti dalla leva finanziaria per finanziare una rapida crescita. Alla maggior parte degli appaltatori coinvolti nel settore S&P Global Ratings ha assegnato un
rating non-investment grade, in alcuni casi nella categoria "B".
Questa valutazione sulla qualità creditizia
riflette già i rischi emergenti che le aziende affrontano con l'aumento delle attività legate ai data center, che creano
rischi di concentrazione. La valutazione su queste realtà riflette anche
debolezze che vanno oltre la crescente esposizione ai data center, tra cui
tensioni di liquidità dovute all'aumento dei costi di finanziamento e alla necessità di prefinanziare materiali o personale.
In questo contesto, spiegano gli analisti, anche sforamenti di costo moderati possono
erodere la redditività e indebolire l'affidabilità creditizia. Inoltre, la
natura interconnessa delle catene di fornitura implica che lo
stress finanziario in un singolo momento possa tradursi in ritardi di progetto più ampi, amplificando sia i rischi di esecuzione che quelli finanziari.