(Teleborsa) -
Barclays ha deciso di confermare il rating Overweight su
UniCredit, con
target price a
88,90 euro, confermando un
upside del 24% rispetto al prezzo attuale di 71,81 euro. Il report, pubblicato dopo la
conference call in cui
Orcel ha illustrato
i piani per Commerzbank, ha espresso un giudizio complessivamente positivo ma con una nota di cautela sulla complessità del dossier.
Il punto centrale dell'analisi di Barclays è che tutti gli
scenari possibili – quota di minoranza o fusione – offrono
rendimenti solidi per gli azionisti di UniCredit. Nel caso di mantenimento della quota al 30%, il ROI supera il 20% con un assorbimento di capitale già contabilizzato. Nel caso di fusione, la matematica regge grazie alle
sinergie identificate, anche se il percorso è più lungo e costoso. La creazione di valore complessiva stimata da UniCredit – circa
2 miliardi – è in linea con i modelli di Barclays.
La complessità che Barclays segnala riguarda l'
incertezza sui prossimi passi: non è chiaro se la presentazione di oggi aprirà un
dialogo con il management di Commerzbank né se porterà a una
revisione dei termini dell'offerta. Questo lascia, secondo gli analisti, "una certa complessità nella equity story."
Sul fronte della
valutazione, Barclays ha sottolineato che il titolo resta a sconto significativo. I prossimi catalizzatori sono i risultati del primo trimestre di UniCredit il 5 maggio e quelli di Commerzbank l'8 maggio.