In pratica, la prima parte del decennio avrà probabilmente un andamento da anni Sessanta, con inflazione crescente ma non alta da una parte ed economia e borse brillanti dall'altra. In questa fase i bond governativi lunghi andranno ridotti nelle fasi tranquille e comperati come copertura nei momenti di eccessivo ottimismo azionario.
La seconda metà del decennio, come scriviamo da tempo, avrà qualche rischio in più di ripetere l'esperienza degli anni Settanta, ma è ancora decisamente troppo presto per prendere posizioni in questa direzione.
Come ha scritto
Vitor Constâncio, già vice di Draghi in Bce,
ci sarà in Europa un po' di inflazione strutturale in più nei prossimi anni. I tassi a lungo saliranno, ma meno dell'inflazione. Ci sarà quindi un ulteriore aumento della repressione finanziaria attraverso tassi reali ancora più negativi. Ma alla fine non ci sarà molta inflazione, perché non ci sarà molta crescita.
Nel breve, suggeriamo qualche presa di profitto nella tecnologia, in attesa di ricomprarla fra qualche settimana. Tenere il resto.
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